#시장 동향
코스피는 17.21pt 상승한 2522.22pt로 출발했습니다. 외국인은 코스피200과 선물 매수, 기관은 코스피200 매수로 출발했습니다. 에코프로비엠은 삼성SDI향 43.9조 대규모 수주를 했다는 소식에 급등 출발한 가운데 에코프로를 제외한 2차전지 양극재, 셀, 전해액 대부분 강세로 출발했습니다. 반도체, 대형IT, 정유 화학, 자동차 부품 타이어, 증권 은행, 게임, 제약 바이오, 조선 해운, 인터넷 등이 강세로 출발했습니다. 그 외 요소수, 비료, STO NFT 가상화폐, 우주항공 등 테마가 강세였습니다.
미국 증시 강세와 함께 파월 의장의 발언이 비둘기파적으로 해석되면서 위험자산 선호심리가 부각됐고 반도체는 외국인 매수세가 유입됐습니다. 다만 개장 후 급등세를 보이던 에코프로비엠은 4분기 실적 우려 등으로 상승폭이 축소되고 에코프로가 급락하며 10시 20분경 코스닥은 하락 전환했습니다.
BDI 지수는 2022년 5월 이후 처음으로 3000pt를 돌파했습니다. 유가 하락과 파나마운하가 제한되며 운송업종은 상승세를 이어갔습니다.
코스피는 외국인과 기관의 동반 순매수에 상승했습니다. 미국채 금리가 레벨 다운되고 오늘 원/달러 환율이 반락하는 등 외국인 수급에 우호적인 여건이 형성됐습니다. IRA FEOC 세부 규정 발표 이후 종목별로 차별화된 움직임 나타나는 가운데 코스피는 최근 박스권 상단인 2520선 회복을 시도했습니다. 하지만 일부 대형주 쏠림에 하락 종목수가 더 많았습니다. 에코프로와 에코프로비엠 두 종목의 거래대금은 3조원을 기록하며 코스닥 거래대금의 30%를 차지했고 거래대금을 잠식했습니다.
외국인은 코스피 화학과 운수장비를 제외한 대부분을 매수했습니다. 특히 전기전자와 서비스 업종의 매수 강도가 강했습니다. 코스닥에서는 유통, 게임, 제약 업종을 매수한 반면 일반전기전자, 기계, SW는 매도했습니다. 기관은 코스피 대부분 업종에 대해 매수 우위였고 코스닥에서는 제약과 화학을 매수한 반면 반도체와 2차전지는 매도했습니다.
원/달러 환율은 개장 직후 1295원까지 하락했지만 달러 인덱스가 소폭 반등하며 1300원 초반으로 하락폭 대부분을 축소했습니다.
업종별로는 운수창고의 강세가 지속되는 가운데 파나마운하 통행 제한으로 HMM, 대한해운 등 해운주 상승세가 유지됐습니다. 증권업종은 일부 중형 증권사 우선주가 급등했고 외국인, 기관 자금이 유입된 카카오, NAVER 등 인터넷주 강세에 힘입어 서비스업도 상승했습니다. 반면 기계 업종은 약세였습니다. 특히 두산로보틱스는 차익실현 매물이 출회되어 약세였고 철강 금속, 건설업도 수익률 최하위권에 위치했습니다.
코스닥은 장 초반 837p까지 상승했으나 외국인, 기관 순매도세에 상승폭을 축소했습니다. 일반전기전자, 디지털컨텐츠가 강세인 반면 반도체, IT하드웨어, 오락 문화가 약세였습니다. 특히 삼성SDI와 장기 공급계약을 체결한 에코프로비엠은 급등했습니다. 하지만 에코프로는 급락했습니다. 2차전지 밸류체인 내에서 IRA FEOC(해외우려집단) 세부 규정 발표로 종목별 차별화가 나타났기 때문입니다.
#업종 동향
1. 본격적인 시장 개화 기대감… STO 관련주 상승
하나증권은 STO 투자의 시대가 본격적으로 개막하고 있다면서 대세상승의 초입이라고 평가했습니다. STO란 Security Token Offering을 뜻하는 말로 토큰증권(Security Token)을 발행하는 것을 의미합니다. 토큰증권은 분산원장 기술을 기반으로 자본시장법상 ‘증권을 디지털화한 것’입니다. 토큰증권이 기존 증권 대비 가지는 가장 큰 차이는 ‘스마트 컨트랙트’ 기능을 통해 공시, 청약 배정 등 다양한 업무를 분산원장 네트워크 속에서 자동화가 가능하다는 점입니다.
토큰증권 생태계는 토큰증권의 기초자산, 토큰증권의 발행사, 토큰증권 유통 플랫폼으로 구성됩니다. STO 시장은 증권과 마찬가지로 발행시장과 유통시장으로 구성되며 발행시장은 요건을 갖추지 못한 발행사의 발행을 대리해주는 증권사 뿐만 아니라 분산원장 요건을 충족하는 ‘발행인 계좌관리기관’과 함께 시장을 형성할 것으로 예상됩니다.
유통시장은 크게 KRX가 직접 운영하는 상장시장과, 장외거래업자를 통해 유통되는 장외시장으로 구성될 것으로 전망됩니다. 시장 초기에는 다양한 장외 소규모 유통시장이 형성될 것으로 기대되며 매력적인 기초자산을 소싱하는 능력이 가장 중요한 레퍼런스로 작용할 것으로 판단됩니다. 2022년 조각투자 가이드라인을 통해 비정형적인 증권을 크게 ‘비금전신탁수익증권’과 ‘투자계약증권’으로 분류했고 각각 금융규제 샌드박스와 제도 개선을 예고하며 법제화 기대감을 형성했습니다.
그 중 ‘투자계약증권’은 금융당국에서 증권신고서 서식을 개편해 발표하고 전담 심사팀을 신설하는 등 이미 제도권으로 편입이 시도되고 있습니다. 이에 따라 ‘투자계약증권’ 사업자들은 증권신고서를 제출하고 있고 올해 안에 다수 사업자가 증권신고서를 제출할 것으로 예상됩니다.
2023년 2월에는 ‘토큰증권 발행 및 유통 규율체계’가 금융당국에서 발표됐습니다. 해당 가이드라인은 발행시장과 유통시장의 제도 개선을 예고했습니다. 주요 개선 방안으로 토큰증권을 제도상 증권발행 형태로 수용하고 토큰증권을 등록, 관리하는 발행인 계좌관리기관을 신설하며 장외거래중개업을 신설하는 내용이 포함됐습니다. 이를 통해 STO 사업자들의 토큰증권 직접 발행과 장외거래중개업을 통한 유통시장 진출이 가시화됐습니다. 실물자산을 기반으로 하는 토큰증권 시장 개화는 불확실한 투자 환경에 대체 투자처로 각광 받을 수 있을 것으로 전망됩니다. 실물자산의 장점과 가상자산의 탈중앙화 및 유동성의 강점을 가진 토큰증권 산업은 투자 환경의 패러다임을 변화시킬 것으로 예상됩니다.
하나증권은 갤럭시아머니트리에 대해 현재 STO의 핵심은 다양한 IP의 확보인데 정부 주도 산업인 신재생에너지, 탄소배출권 등 다양한 기업들과 선제적인 MOU를 통해 IP를 확보하고 있고 유통시장 진출까지 목표로 하고 있기 때문에 최우선주로 제시한다고 밝혔습니다. 이 외에도 서울옥션, 케이옥션, 핑거 또한 STO 산업 개화에 발맞춰 증권신고서를 제출하는 등 수혜가 전망되기 때문에 관심종목으로 제시한다고 밝혔습니다. 이에 따라 국내 시장에서는 갤럭시아에스엠, 케이옥션, 갤럭시아머니트리, 서울옥션, 핑거, 다날, 아톤, 비유테크놀러지, FSN, 아이티센, 한국정보인증, SK증권, 코나아이 등이 상승했습니다.
2. 에코프로비엠, 삼성SDI향 중장기 양극재 공급계약 체결… FEOC 세부 규정 발표
하나증권은 FEOC 세부 규정이 장기적으로 한국 기업에 긍정적이라고 분석했습니다. 미국 재무부가 발표한 우려 외국 집단(FEOC) 관련 규정의 핵심 내용은 두 가지였습니다. 예상보다 엄격한 중국 자본 지분 허용률(25%), 중국 기업의 지분이 없는 경우에도 유의미한 영향력 행사가 가능한 기술 라이선스 및 계약시에는 FEOC 지정이 가능하다는 것이었습니다. 이번 정책을 통해 미국은 ‘전기차 시장 성장’ 과 ‘공급망 안정화’라는 두가지 키워드 중 ‘공급망’ 변수에 더 큰 무게를 두고 있다는 것이 확인됐습니다.
따라서 단기적으로는 2024년 미국 전기차 시장 성장 속도가 다소 둔화될 가능성(보조금 조건 충족 모델 감소)을 염두에 둬야지만 장기적으로 미국의 Friend-shoring 기조가 더욱 명확해졌기 때문에 미국이 주도하는 공급망 재편에 부합하는 한국 기업들은 장기적으로 실적 가시성이 높아질 것이라고 분석했습니다.
특히 광물 소재 분야(양극재 및 전구체 등)에서 중국 기업과의 협력없이 자체적인 공급망을 구축해가고 있는 기업들의 벨류에이션 프리미엄(Valuation Premium)이 부각될 것으로 판단된다고 설명했습니다. 관련 기업으로는 에코프로비엠과 엘앤에프를 꼽았습니다. 포스코퓨처엠은 일부 JV의 높은 중국 지분율로 단기 주가조정 가능성 있지만 향후 지분률을 추가로 확보해 리스크 해소가 가능하다는 점에서 조정시 매수 관점을 유지한다고 설명했습니다. 한편 미국 자동차 기업들의 LFP 배터리 수요가 증가하는 가운데 라이선스 계약을 통한 중국 기업과의 협력도 어려워질 가능성 높아지기 때문에 한국 기업들 중 LFP 관련 키워드 가진 기업들의 장기 성장성 높다고 설명했습니다. 관련 기업으로는 천보를 꼽았습니다.
FEOC가 발표되며 배터리 부품은 2024년부터, 핵심광물은 2025년부터 해외우려단체로 지정된 업체의 부품, 소재, 광물을 사용하면 IRA 보조금혜택을 받을 수가 없습니다. 이에 따라 미국에 먼저 진출해 있는 국내 전해액 업체들이 가장 큰 수혜를 볼 것으로 예상됩니다. 2024년부터 중국산 전해액을 사용하기 어렵게 되기 때문입니다. 현재 미국에서 가동 중인 배터리 공장 가운데 LG엔솔 미시건 공장(궈타이), 얼티엄셀즈 1공장(Capchem), 테슬라 프리몬토(Tinci) 및 텍사스(Tinci) 공장이 중국 본토에서 생산된 중국업체들의 전해액을 사용하고 있습니다.
기존 IRA 법안에서는 매년 10%씩 비율을 높여가며(최종 100%) 북미에서 생산된 전해액을 사용해야 했지만 이번 FEOC 발표로 인해 2024년부터 북미 배터리 공장들은 중국업체의 전해액을 사용할 수가 없게 됐기 때문에 이들 물량은 현재 현지에서 전해액을 생산하고 있는 엔켐, 솔브레인홀딩스, 미쓰비시의 전해액으로 대체될 것으로 예상됩니다. 특히 가동률이 올라가고 있는 얼티엄셀즈 1공장(오하이오)의 Capchem 물량이 엔켐으로 대체될 것으로 전망되고 테슬라의 프리몬트, 텍사스의 Tinci 물량은 현지에서 전해액을 생산하는 업체 물량으로 대체될 가능성이 점쳐이고 있습니다. 업계에서는 엔켐이 유력하다는 평가가 나오고 있습니다. 또 LG에너지솔루션 미시건 공장의 Guotai 물량도 솔브레인홀딩스 물량으로 대체될 가능성이 높다는 평가가 나옵니다.
3. 엇갈린 실적… 화장품 종목별 차별화
한투증권은 11월 성남시 화장품 수출데이터가 전월대비 소폭 부진하면서 높은 기대치를 맞추지 못했고 이에 따라 실리콘투 주가가 부진했다고 지적했습니다. 블프와 사이버 먼데이는 아마존만 참여하는 게 아니라 모든 유통사가 참여하기 때문에 실리콘투 매출에는 9월부터 반영되고 11월보다 10월에 더 반영될 가능성이 큽니다. 하지만 9월 성남시에서 미국으로 수출된 화장품 물량은 전월대비 106.1%, 10월은 전월대비 22.3% 증가했습니다.
11월 수출물량은 블프 물량도 일부 있겠지만 그후 대응 물량일 가능성이 크기 때문에 당연히 전월대비 부진할 수 있습니다. 왜냐하면 유럽 물류센터를 이미 채운 상황이기 때문입니다. 따라서 11월 데이터는 살짝 아쉽습니다. 하지만 최근 발표한 울타뷰티 실적에 따르면 기초의 성장이 매우 양호했습니다. 그리고 이에 기여하고 있는 브랜드는 Drunk Elephant, Good Molecules, 그리고 COSRX 라고 밝히기도 했습니다. 코스알엑스는 아모레퍼시픽이 1조원에 인수한 국내 브랜드이며 Good Molecules는 국내 ODM 업체인 ‘잉글우드랩’이 대부분의 제품을 생산해주는 브랜드입니다. 미국 스킨케어 트렌드는 국내 화장품 시장에게 직접적인 수혜로 작용합니다.
하나증권은 지난주 브이티 주가가 하락한 것에 대해 높아진 시장 기대를 하회할 것이라는 시각이 근본적인 주가 하락 요인이라고 지적했습니다. 하지만 회사의 전략대로 영업 페이스를 유지하고 있다고 평가했습니다. 2024년 추가 확장 요인들도 남아있기 때문에 지금의 주가 반응은 과도하다고 분석했습니다. 내년 1분기 올리브영 입점과 2분기 중국 진출, 그리고 2024년 연내 미국 진출 등이 계획되어 있습니다.
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